Preço-teto de Santander (SANB3).

     No 2T21, Santander alcançou um lucro líquido de R$ 4.171 milhões, 98,4% superior na comparação com 2T20 (início da pandemia) e 5,4% superior na comparação 1T21.

    Temos, então, no ano de 2021, um lucro até o momento de R$ 8.126 milhões. É observado no setor bancário um lucro consistente e crescente ao longo dos anos, de modo que se estima, para o ano de 2021, um lucro de R$ 13,5 a 16,5 bilhões. Considerando um payout de 50%, conforme política de distribuição de proventos do Santander, temos então um preço-teto de R$ 15,00 num cenário pessimista e de R$ 18,34 num cenário otimista.

    A cada nova divulgação de resultados do trimestre, o Santander vem quebrando seus recordes de lucro líquido, por este motivo o cenário otimista de projeção de lucro para o ano de 2021 não parece muito improvável. Sua carteira de crédito cresceu 15% no comparativo do ano e 4% no do trimestre, ao passo que a PCLD permaneceu estável no trimestre. Houve também um leve aumento de despesa no comparativo anual e trimestral, porém ainda abaixo da inflação, o que mostra um bom gerenciamento dos recursos.

Como fica o preço-teto da AESB3 após a divulgação dos resultados do 2T21?

     Em 18/07/2021, eu havia feito um estudo para tentar chegar ao preço-teto de AESB3, quando só havia sido divulgado o resultado do primeiro trimestre de 2021. Veja a conclusão que cheguei à época:

Na média dos últimos 3 anos, a empresa teve um lucro líquido de 337 milhões e um payout de 107%. Ao se considerar um aumento do lucro líquido em pelo menos 5%, devido à conclusão da compra de 2 complexos eólicos já em operação em 30 de abril, e considerando que o payout de 2020 foi fortemente afetado pela pandemia, sendo que normalmente é superior a 100%, projeta-se um lucro líquido em 2021 de R$ 336 milhões (portanto um LPA de R$ 0,84) e um payout de 107% (média dos últimos 3 anos). 

Nesses parâmetros, temos um preço-teto de R$ 15,01, o que parece ser uma projeção bem conservadora.

 No 1T21 tivemos um primeiro pagamento de dividendos com payout de apenas 73%. Caso permaneça esse percentual no pagamento previsto em agosto, o preço-teto deverá ser revisto, pois a projeção não será respeitada.

    Veja que fiz algumas premissas que precisamos verificar se foram adequadas. Vamos analisar ponto a ponto:

Novas considerações sobre o preço-teto.

     Em 17 de junho de 2021, eu havia feito um post aqui sobre algumas considerações iniciais em meus estudos sobre o preço-teto de uma ação, porém com o passar do tempo eu verifiquei que alguns entendimentos que tive à época não estavam muito adequados. Por este motivo, resolvi fazer uma nova atualização a respeito desse conceito tão importante para nossa estratégia.

    Recapitulando, a fórmula do preço-teto que a Louise Barsi divulgou em seu blog é: